Lý do vì sao gần 20 năm VN-Index vẫn loanh quanh 1.200 điểm?
Chia sẻ tại toạ đàm tại hội thảo “Toàn cảnh thị trường vốn năm 2024 và triển vọng năm 2025” do Hiệp hội tư vấn Tài chính Việt Nam phối hợp với Tạp chí Đầu tư Tài chính – VietnamFinance tổ chức, ông Nguyễn Quang Thuân, Chủ tịch Fiingroup đề cập đến việc TTCK tại Việt Nam chậm phát triển, biểu hiện là VN-Index mãi “loanh quanh” 1.200 điểm sau gần 20 năm, trong khi Dow Jones đã tăng gấp 3-4 lần.
Lý giải về vấn đề này, Chủ tịch FiinGroup cho biết thời điểm năm 2007 VN-Index đạt 1.170 điểm song P/E của thịtrường lên đến 37-40 lần, còn bấy giờ VN-Index 1.200 điểm thì P/E là 11-13 lần. “Thị trường khi đó lạc quan quá mức, Tuy nhiên giờ lại bi quá”, ông Thuân cho biết.
Nói thêm về các quỹ đầu tư nước ngoài, ông Thuân cho biết Việt Nam đã hình thành thị trường TPDN, các quỹ hiện có nhu cầu đầu tư đa kênh rất lớn, vào trái phiếu và cổ phiếu, thậm chí trái phiếu chính phủ một phần.
Theo ông Thuân, TTCK Việt Nam là “cuộc chiến” giữa 9 triệu tài khoản cá nhân, với các nhà đầu tư nước ngoài. NĐT cá nhân đẩy mạnh giao dịch khi VN-Index ở vùng đỉnh và ngược lại, trong khi NĐT nước ngoài lại bán ròng mạnh. Thực tế, NĐT trong nước rất “lười” cắt lỗ, nhìn vào hành vi giao dịch thì có thể nhận xét hầu hết nhà đầu tư cá nhân đang lỗ (công đoạn sóng từ 2021 và đầu 2024).
Do NĐT nước ngoài đầu tư qua các quỹ, đầu tư lâu dài và cơ bản là qua các quỹ thì vẫn có ích nhuận cao hơn VN-Index trong mấy năm qua bất chấp việc bán ròng mạnh. vấn đề này do chiến lược và hành vi giao dịch cá nhân là một phần do tư duy “lướt sóng” như chúng ta đều biết.
Minh chứng là nhà đầu tư cá nhân chiếm khoảng 90% tổng giá trị giao dịch ở nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa (VNMID) và nhỏ (VNSML), vượt trội so với tỷ trọng 74% ở nhóm vốn hóa lớn (VN30). Đáng chú ý ở nhóm VN30, mặc dù tham gia giao dịch tích cực, tỷ lệ sở hữu thực tế của nhà đầu tư cá nhân (không tính đến nhóm cổ đông nội bộ) rất thấp (dưới 25%).
Chuyên gia này cho rằng con số 9 triệu tài khoản sẽ còn tăng tiếp, có thể lên đến 15 triệu tài khoản. Thế Vì thế cần chăm lo về tính minh bạch thông báo, thúc đẩy các quỹ đầu tư trong nước để “đấu tranh” với NĐT nước ngoài.
Nêu một số gợi mở về chính sách, ông Nguyễn Quang Thuân khuyến nghị tăng chất lượng hàng hoá, bên cạnh việc minh bạch đầu tư để tăng hiệu quả hoạt động trên TTCK.
“Các định chế tài chính đầu tư trong nước chưa phát triển mạnh mẽ, quy mô vốn và tổng tài sản quản lý trên mô hình quản lý quỹ bấy giờ quá khiếm tốn. tất nhiên, các quỹ sẽ không giao trị nhiều giống như nhà đầu tư cá nhân Tuy nhiên bấy giờ nâng hạng cũng phục vụ nhà đầu tư trong nước”.
Để nâng cao chất lượng hàng hoá, chuyên gia khuyến nghị đẩy mạnh giảm sở hữu nhà nước ở những công ty, ngành mà Nhà nước không cần sở hữu chi phối hoặc kiểm soát. Thêm vào đó đó khuyến khích các DN trên UPCoM chuyển sang sàn niêm yết và nâng cao hoặc rà soát chuẩn niêm yết hoặc để các công ty tăng cường quản trị công ty và minh bạch.
Thêm vào đó đó, cần tiếp tục cải thiện Thêm vào đó đó chất lượng công bố thông báo: ví dụ tập trung vào chất lượng công bố thông báo ví dụ (1) giải thích sự biến động kết quả kinh doanh không đi vào bản chất; (2) lãnh đạo công ty công bố thông báo ra công chúng Tuy nhiên lại dấu tên; hoặc (3) công bố thông báo trên diện hẹp qua một số hoạt động; và kiểm soát giao dịch của Ban lãnh đạo, ví dụ xem xét hạn chế hiện tượng công bố thông báo mua/ bán cổ phiếu Tuy nhiên lại không thực hiện mặc dù giá thị trường thấp hơn/ cao hơn giá dự kiến giao dịch mua/bán.
Kỳ vọng khối ngoại trở lại thị trường vào năm 2025
Cũng tại hội thảo, bàn về động thái của khối ngoại, TS Hồ Sỹ Hoà – Giám đốc Nghiên cứu và tư vấn đầu tư, công ty CP Chứng khoán DNSE cho rằng để khối ngoại trở lại cần 3 điều kiện: định giá, dự báo tăng trưởng ngành và quá trình nâng hạng.
“Về định giá, P/E của Việt Nam đang ở mức 12x, tương đối hấp dẫn. trong khi đó, thị trường Mỹ, dù nhà đầu tư nước ngoài hướng về thị trường phát triển, Tuy nhiên nhìn vào định giá S&P500 đang ở mức 23 lần thì không còn quá hấp dẫn”, ông Hoà cho biết.
Về tăng trưởng, trong 9 tháng đầu năm 2024, hầu hết các ngành đều tăng trưởng tích cực, ngoại trừ bất động sản ghi nhận mức giảm 40%. Tuy nhiên, theo ông Hoà, với định hướng của Chính phủ về tháo dỡ trái phiếu, nhìn đến năm 2025, đáo hạn trái phiếu rơi vào khoảng 250.000 tỷ đồng, trong đó đáo hạn trái phiếu bất động sản là 80.000 tỷ đồng và nếu được tháo dỡ, tăng trưởng công ty sẽ duy trì đà tăng trưởng như 9 tháng đầu năm, tức là rơi vào khoảng 15-17%.
Giám đốc Nghiên cứu và tư vấn đầu tư của DNSE cũng nói thêm, giải pháp căn cơ cho quá trình nâng hạng CCP đã được mở hành lang pháp lý. Bởi vậy, có thể kỳ vọng năm 2025, nhà đầu tư nước ngoài sẽ trở lại TTCK Việt Nam.
— Nguồn lấy từ: Cafef —
